A股出现大小指数分化，在早盘维持短暂的红盘过后，午后三大股指集体下探，截至收盘，沪指失守3600点，题材股回调，创业板指跌退守3400点。wind数据显示，截至收盘，两市成交额超1.2万亿元，连续32个交易日突破万亿规模;北向资金实际净买入3.95亿元。值得一提的是，被称为“牛市旗手”的券商在今日表现抢眼，盘中券商板块集体拉升，兴业证券一度涨停，中信证券、华泰证券、广发证券涨幅居前。对此，安信证券分析师张经纬认为，适时降准叠加多项政策利好催生券商板块行情。

证监会、银保监会、中证协等连发改革措施，利好头部券商

12月3日，证监会支持证券公司严格按照《证券法》、《证券公司监督管理条例》等法律法规的要求，在现有客户交易结算资金第三方存管框架下，开展内部账户管理功能优化。中信证券、国泰君安、银河证券、中金财富、国信证券、安信证券、招商证券、中信建投、申万宏源、华泰证券等10家证券公司符合试点的基本要求，获评审通过。

张经纬表示，在过去，证券公司同一客户名下可能有普通经纪、信用、股票期权以及基金投顾账户四类账户，同名账户之间彼此割裂，一方面客户无法看到全景资产，也无法对账户进行分类管理，另一方面客户资金按业务进行分别管理，不支持跨存管、跨系统资金划转，已无法适应客户多元化的财富管理需求。本次账户管理优化，试点券商可以建立综合客户账户，将同一客户名下的各类账户进行关联管理，具备客户资产全景展示功能，内部资金能够自由流转，提升同名账户间的资金划转效率，直击传统账户模式痛点。

不仅如此，张经纬认为此次改革还优化了用户体验，打开券商综合财富管理账户想象空间。他表示，一方面，新的账户体系将有效改善客户用户体验，提升账户使用的便利性和使用效率，从而加强用户黏性。另一方面，分类账户管理有助于基金投顾业务子账户的实现，而一体化账户思路有助于券商打造以客户为中心的服务体系，为构建综合财富管理账户打开了想象空间，从而提升券商在财富管理赛道的竞争力。

与此同时，在12月3日，中国银保监会发布了《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，《通知》明确，保险集团(控股)公司和保险公司可以直接参与证券出借业务，也可以委托保险资产管理公司参与证券出借业务。业务范围包括境内转融通证券出借、境内债券出借、境外证券出借等。通知对对保险机构参与证券出借业务的决策管理流程进行规范，包括设臵差异化监管标准、建立资产担保机制、加强合规管理要求等。

记者了解到，证券出借业务是境内外资本市场提高二级市场流动性的常见交易制度，发展较为成熟。截至2021年9月末，境内债券借贷规模8041亿元，境内转融通出借余额1692亿元，社保基金、商业银行、证券公司、公募基金等市场主体均已获准参与。保险资金作为资本市场重要参与者，债券、股票等证券资产持有期限较长、存量规模较大，截至2021年10月末，保险资金运用余额达22.6万亿元，其中债券规模8.8万亿元，股票基金规模2.8万亿元。而考虑到股东出借上限比例和I9会计准则影响，实际出借规模较理论出借规模或存在较大差距。

张经纬认为，此次放开证券出借业务，一方面丰富了保险资金的运用方式，有助于盘活保险资金长期持有的存量资产，增厚投资组合收益;另一方面有助于发挥保险资金机构投资者作用，增加市场券源供给，提升市场流动性和活跃度，利于券商融券业务发展。

此外，在中证协发布的《证券公司收益互换业务管理办法》(简称“《管理办法》”)中，其核心要点在于强调持牌经营、提高投资者门槛、加强挂钩标的管理保证金;强化风控管理等六方面内容。对于上述规定，最为受益的无疑是业务发展规范化的头部券商。

自2012年试点以来，证券公司收益互换业务稳步发展，市场需求逐步扩大。张经纬表示，本次管理办法的发布旨在进一步推动证券公司提升专业服务能力和合规风控水平，促进证券公司收益互换业务健康发展。一直以来收益互换业务集中度较高，截至今年10月底，全行业规模较大的前五家券商集中度达到72.02%，业务规范化发展将利好专业能力及风控管理能力更为突出的头部券商，业务集中度有望继续上行。

降准预期有望年内落地，券商板块有望演绎行情

值得一提的是除了上述一系列利好政策利好外，降准预期也是券商板块异动的一大因素。

安信策略研究团队表示，结合历史历次表态“适时”“及时”降准到降准正式宣布时隔2～11日不等，预计央行在12月月内宣布降准进行MLF臵换的概率较大。券商板块作为最为受益流动性宽松的行业，降准预期升温叠加风险偏好提振下，券商板块有望演绎行情。